昨(zuó)夜(yè)今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开(kāi)始，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴菲(fēi)特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的(de)宏观背景颇不平静(jìng)：美国银(yín)行(xíng)业动(dòng)荡不安，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘(pái)徊于衰退的危险边(biān)缘，地(dì)缘政治冲(chōng)突(tū)持续升温，人(rén)工智(zhì)能正带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代(dài)的(de)点评(píng)和(hé)投资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布一季(jì)度(dù)财报(bào)显示，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年(nián)同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投资和(hé)衍(yǎn)生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将带来(lái)灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构(gòu)必须(xū)做出赔偿所有储户(hù)的决(jué)定，因(yīn)为不这样做可能会损害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是灾难性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果储户(hù)得(dé)不到补偿(cháng)，它给美国(guó)经(jīng)济(jì)带来(lái)的(de)后(hòu)果无(wú)法想(xiǎng)象(xiàng)。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和(hé)芒格都(dōu)认(rèn)为，中美关(guān)系紧张对(duì)两国会(huì)造成不必要(yào)的伤害。芒格说(shuō)：“美国和中国(guó)发(fā)生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦相处。美国应该与中(zhōng)国大量开(kāi)展(zhǎn)自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有(yǒu)竞争，但一(yī)直(zhí)都(dōu)需要判断，如果没(méi)有对方回(huí)应，事(shì)情(qíng)能有多(duō)大(dà)进步。两(liǎng)国都(dōu)会(huì)有竞争力，都可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可(kě)能是二战以来最厉害(hài)的(de)一次

　　巴(bā)菲特表示(shì)，我们(men)大部分的事业(yè)，在今(jīn)年报告的(de)营收都会(huì)比去年较低，这都是因(yīn)为(wèi)过去6个(gè)月经济(jì)的不景气造成(chéng)的(de)。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，过(guò)去(qù)的这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了很多(duō)的波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)，二(èr)战的时候我们没有(yǒu)办法获得商品、货物，但是(shì)这一次的波(bō)动来自(zì)于另外一个地方，他(tā)们可能在(zài)过(guò)去的6个(gè)月中出现了(le)存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业(yè)率(lǜ)的情况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们很多的经理人对于这种情(qíng)况(kuàng)感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么(me)会(huì)一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结(jié)束”！巴菲特第一季(jì)度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股票(piào)的净卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力助手查(chá)理(lǐ)·芒格(gé)认(rèn)为(wèi)，当期的估值没有吸引力。自今年年初(chū)以来(lái)，该公司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加息和经济放缓，投资者应该降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的企业(yè)做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结(jié)束。这位(wèi)亿(yì)万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司大部分业务的收益今年(nián)将(jiāng)下降。因为在过去6个月(yuè)左右的(de)时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以(yǐ)置信的增(zēng)长时期”已经接近尾声。伯克(kè)希尔经(jīng)常被视(shì)为经济健(jiàn)康(kāng)状况的(de)代表，因为其业(yè)务范围(wéi)广泛(fàn)，从铁路(lù)到电(diàn)力(lì)公(gōng)用事(shì)业(yè)和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司的成功归功于过(guò)去几十年(nián)美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出(chū)，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的工作，但(dàn)他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公司传承在执行上(shàng)并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不仅需(xū)要现在的这(zhè)五个下一(yī)代领导人，而是更多有能(néng)力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们。他还补充，每一个公司的(de)情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在伯克希尔(ěr)内部都很支(zhī)持(chí)阿贝尔(ěr)等(děng)高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心美联储，支持(chí)美联储压低通(tōng)胀率(lǜ)的(de)使命，他也不(bù)担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽管打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数(shù)字(zì)”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一(yī)句话“现(xiàn)金永远不(bù)是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时美国所(suǒ)经历的那样。对(duì)此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多石(shí)油储备(bèi)。不过页岩油井的(de)衰(shuāi)败也很快，开井第一(yī)天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管(guǎn)理层(céng)，对他们(men)也(yě)很熟悉。西方(fāng)石油做(zuò)了很(hěn)多(duō)好的事情，建了(le)很多新井还能盈(yíng)利。伯克希尔并不会(huì)购(gòu)买(mǎi)西方石(shí)油的(de)控股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否会(huì)继续购买更多石油公司的股票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能取代(dài)美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大(dà)批发债，美联储让债务(wù)货(huò)币(bì)化(huà)，中国(guó)巴西沙特(tè)等都在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货(huò)币储备(bèi)地(dì)位(wèi)何时(shí)会(huì)受威(wēi)胁？

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比(bǐ)美联储主席鲍威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但(dàn)他无法(fǎ)控制财(cái)政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道(dào)，一(yī)种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)认为，美国要大(dà)举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如果(guǒ)货币太多，一旦把通(tōng)胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们会(huì)对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正(zhèng)不会(huì)是好(hǎo)结(jié)果(guǒ)。现在（大量(liàng)发(fā)债）是(shì)一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适(shì)得(dé)其反。芒格在提到日(rì)本的货币政策和财政政(zhèng)策时说，日本用日元做(zuò)了些奇怪(guài)的事。对于日本实施的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事不可能发生(shēng)。巴菲特(tè)说，他佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启(qǐ)动第(dì)二(èr)批中央冻(dòng)猪肉收储

　　今年(nián)以来，在(zài)供大于需的市场格局下，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨至(zhì)16元/公斤，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后(hòu)的猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳理(lǐ)发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生(shēng)猪价格曾(céng)出(chū)现一波企稳(wěn)反弹，但在涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再(zài)度出现小幅(fú)反弹孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重(dàn)至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一(yī)假(jiǎ)期前又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近(jìn)期生猪(zhū)价格低位运行的情况(kuàng)下，国家(jiā)发改委于5月5日下(xià)午发(fā)布最新研(yán)究收储的(de)公(gōng)告称，据国家发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉储备调(diào)节机制(zhì) 做(zuò)好(hǎo)猪肉市场(chǎng)保供稳价工(gōng)作预案(àn)》规(guī)定，国家发(fā)改委会同有关部门研究适时启动年内(nèi)第(dì)二(èr)批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉储备(bèi)收储工作，推动生猪价(jià)格尽(jǐn)快(kuài)回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪(zhū)期货市(shì)场预(yù)期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析师尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时(shí)表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出栏心(xīn)态增强，利(lì)空(kōng)生猪价格，猪价振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后(hòu)进入4月中下旬后，在相对较(jiào)低的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育(yù)询(xún)盘增加，支撑价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪(zhū)肉(ròu)价(jià)格的相对优(yōu)势(shì)也(yě)刺激贸易商从(cóng)进(jìn)口肉采购(gòu)转向对国内(nèi)冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入(rù)库意(yì)愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需(xū)求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的(de)15.12元/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业(yè)有提前出栏迹象(xiàng)，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月(yuè)28日(rì)猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一(yī)小长(zhǎng)假期(qī)间，虽有节假日(rì)提振，但生猪现货(huò)价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货(huò)农产品(pǐn)高级分(fēn)析师(shī)徐盛告诉记者，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时(shí)五(wǔ)一节(jié)前各养(yǎng)殖类上市公(gōng)司公布(bù)一季(jì)报显示其经(jīng)营数据(jù)纷纷亏损，若猪(zhū)价长期(qī)维持低迷，养殖(zhí)企业(yè)超预(yù)期(qī)去产能将对行业的发(fā)展不利，容(róng)易导致猪价的(de)大(dà)起(qǐ)大落。在这(zhè)个节点，国家(jiā)发(fā)改(gǎi)委宣布收储，可以看出国家对(duì)生猪养(yǎng)殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储(chǔ)信号(hào)释(shì)放(fàng)下，本周五生猪(zhū)期货盘面随即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质(zhì)性(xìng)生猪需求的增(zēng)长(zhǎng)。不过，倘若收储(chǔ)调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多因素共振，或会给(gěi)市场带来比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪终端需求缺乏实质(zhì)性利好，短期(qī)内猪价或延续低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需(xū)求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至2022年(nián)的(de)屠(tú)宰数据，每年5月(yuè)宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季(jì)节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局(jú)最(zuì)新数(shù)据(jù)，截至今年一季度，全国生猪(zhū)出栏(lán)1.99亿(yì)头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今年一季度生猪存栏环比出现(xiàn)下跌，但(dàn)同比依旧增长(zhǎng)，并(bìng)处(chù)于近9年同期(qī)相(xiāng)对高(gāo)位。

　　此外从生猪产能变化来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业部(bù)监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏已连续三(sān)个月下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环(huán)比下跌(diē)0.87％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产(chǎn)能调控(kòng)目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此外据(jù)第(dì)三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不(bù)同口(kǒu)径的统计数据可以看出，生(shēng)猪(zhū)产能有继续回调走(zǒu)势，但(dàn)截至3月降幅均有限。综合来(lái)看，当下(xià)产能基(jī)础依旧(jiù)稳固，生猪供应充(chōng)盈(yíng)，并没有出(chū)现能够驱动周期上行(xíng)趋势的(de)力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价(jià)再(zài)次阶段(duàn)性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年(nián)二次育肥(féi)进出场节奏(zòu)切(qiè)换加快，需(xū)关注进出场节(jié)奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季(jì)猪(zhū)病等影(yǐng)响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较明(míng)显的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前(qián)透支将在6月前后显现，对(duì)期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于(yú)4月，建议(yì)继续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品(pǐn)入(rù)库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持高位，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但(dàn)绝对体重(zhòng)仍在120kg以上，反映(yìng)上游大(dà)猪仍在释(shì)放(fàng)之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大(dà)猪仍有阶(jiē)段性出栏(lán)压力(lì)。尤其去(qù)年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季度(dù)开始生猪市(shì)场将逐步过度至季节性旺(wàng)季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现(xiàn)货价格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表(biǎo)示(shì)，下半年是生猪需求的旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一定程度的体(tǐ)现，价格重心或高于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应(yīng)压(yā)力最大(dà)的时间(jiān)点有(yǒu)望逐步(bù)过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方现货价(jià)格空间有限并有望反(fǎn)弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养(yǎng)殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生(shēng)猪总体供应有望逐步增加(jiā)，全年猪价重心(xīn)仍将低于2022年，交易节奏(zòu)的(de)把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择机入(rù)场买入生猪(zhū)2307合约，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货230孕妇咳黄痰几天能自愈，白痰和黄痰哪个严重5合约期现已(yǐ)在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估(gū)值不高，后续在(zài)收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存在继(jì)续往上(shàng)修复的空间。建议投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集(jí)体估值下移带(dài)来(lái)的系(xì)统性风险。

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