射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品结(jié)构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也(yě)走(zǒu)出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去年下(xià)半(bàn)年(nián)触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是(shì)由于持(chí)续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入(rù)；下(xià)游客户集(jí)中且具有爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗的(de)价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中心建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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