周(zhōu)一(yī)的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市下跌期间(jiān)净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下(xià)挫的(de)时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值仍在低位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上(shàng)周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金逆市(shì)布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中(zhōng)，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的(de)逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋(qū)势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及(jí)地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、情怀经典句子正能量，形容一个人有情怀咋说沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业(yè)方面，沪上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资(zī)金还会长(zhǎng)期关(guān)注数字(zì)化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机、互(hù)联(lián)网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资(zī)金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴随(suí)大金融、大(dà)基建等权重股高位调(diào)整，上周沪(hù)指(zhǐ)下(xià)跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的(de)低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了(le)可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍(réng)旧有(yǒu)估(gū)值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出(chū)

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅(fú)偏(piān)高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净流(liú)出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出资金也超(chāo)过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金，单日(rì)净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值(zhí)得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的(de)证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结(jié)算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下(xià)行业景气度有望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有望维持较(jiào)高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经(jīng)济运行总体回升有望将促进(jìn)电力消费需求增长。受上年同(tóng)期(qī)低基数等因素影响，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力(lì)现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制(zhì)有(yǒu)望持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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