周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于多数(shù)标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌，当(dāng)日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间(jiān)，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期(qī)间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了(le)不错(cuò)的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近(jìn)期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单(dān)日(rì)净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流入资(zī)金前列，而(ér)在近日遭遇高位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上述(shù)流(liú)向情况，一(yī)位公募(mù)股(gǔ)票权益基金(jīn)经(jīng)理表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更(gèng)多(duō)结(jié)构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市(shì)场炒(chǎo)作热(rè)度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化对生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来的行(xíng)业，可(kě)能会继(jì)续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可(kě)能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金(jīn)出(chū)现分歧，随着建筑(zhù)、银行(xíng)、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块(kuài)内部出(chū)现(xiàn)分化，获(huò)利兑(duì)现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过(guò)，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面支撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。而在(zài)这(zhè)种大(dà)幅低估和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为(wèi)了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值仍旧处(chù)于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现(xiàn)存在(zài)鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故剧烈(liè)波动可能；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流(liú)入资(zī)金超出(chū)净流出资(zī)金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分(fēn)海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资(zī)金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂(zàn)净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在(zài)单日(rì)出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资金(jīn)，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机构评(píng)价，基(jī)建板块受(shòu)益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能(néng)会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期(qī)看，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基(jī)金(jīn)评价(jià)净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块(kuài)市场交投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润超预期(qī)，部分险企凭(píng)借储蓄险(xiǎn)的(de)产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较高增速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济运行(xíng)总体回升有望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年二季度电力(lì)消(xiāo)费增速(sù)将有望回(huí)升。在电(diàn)力市场化(huà)改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持(chí)续推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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