近日，2022年营业收(shōu)入303.11亿(yì)元且净利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集(jí)团，其旗下子(zi)公司兴福(fú)电(diàn)子公布(bù)科创板(bǎn)IPO申(shēn)报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子(zi)的(de)主要产品(pǐn)是磷(lín)酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸(suān)产品是半导体加工过程中的关(guān)键材料，公(gōng)司客户(hù)包括长江存储、华虹(hóng)集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金(jīn)二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电(diàn)子第二大(dà)客户竟(jìng)然(rán)是可(kě)口可乐，这也无意间透(tòu)露(lù)了一(yī)个冷知识(shí)——可口可乐(lè)生产过程中使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是常规的(de)食(shí)品级(jí)磷酸，还用(yòng)到了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还与第二大(dà)股东有(yǒu)可复(fù)活(huó)的对赌(dǔ)协议。且其(qí)中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正式(shì)申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个(gè)？

　　兴福电子主要从事从(cóng)事(shì)湿电子化(huà)学品业务，公(gōng)司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸等。公司(sī)磷酸产(chǎn)品按(àn)照纯度等级(jí)分为(wèi)电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级(jí)磷酸(suān)和面板级磷酸。各(gè)磷酸产品的纯(chún)度等级由高到(dào)低分(fēn)别为：IC级(jí)磷(lín)酸＞面板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部(bù)分(fēn)食(shí)品级磷酸、工业(yè)级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年食品级磷酸(suān)的主营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　这里(lǐ)有个点值(zhí)得(dé)一(yī)看，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客户为可口(kǒu)可乐，金额为6924.1万元，申报(bào)稿(gǎo)显示的主要销售内容(róng)为磷(lín)酸产品(pǐn)。这个(gè)销售金(jīn)额比兴福电子当年(nián)食(shí)品级磷酸的主营业务收(shōu)入多出了4994.81万元(yuán)。原因是(shì)，兴福电子(zi)电子级磷酸产(chǎn)品除(chú)销(xiāo)售给集成电路行业(yè)、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可口可(kě)乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其他行(xíng)业客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产品的品质要求高于一般的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，公(gōng)司销售(shòu)给可口可(kě)乐(lè)公司的(de)磷酸产品等级(jí)实际为符(fú)合(hé)食品级要求的(de)面板(bǎn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示，兴(xīng)福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业(yè)收(shōu)入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看(kàn)点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过前(qián)期(qī)会计差错(cuò)更正及追溯调整，比如兴福(fú)电(diàn)子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万(wàn)元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常性(xìng)损益为(wèi)4528.14万(wàn)元(yuán)。某会(huì)计师事务所(suǒ)合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益(yì)是(shì)指公司发生的与经(jīng)营(yíng)业务(wù)无直接(jiē)关系，或是虽与经营业(yè)务相关(guān)，但由于其性质、金额或(huò)发(fā)生(shēng)频率，影响了真实、公允地反映公(gōng)司正常(cháng)盈利能力的(de)各项收入、支(zhī)出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴(xīng)福电子2022年归母(mǔ)净利润由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三个(gè)点为，兴福电(diàn)子2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营(yíng)业务毛利(lì)率提(tí)升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年(nián)和(hé)2022年的有关毛利(lì)率，已经超过申报稿(gǎo)列举的(de)同行(xíng)业可比(bǐ)公司平均水平。对(duì)此(cǐ)，兴福电(diàn)子在(zài)申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司(sī)陆续实(shí)现众(zhòng)多集(jí)成(chéng)电(diàn)路客户的产品(pǐn)认(rèn)证及批量供货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品(pǐn)销售收入占比持续提升(shēng)，且(qiě)公司根据部分产品原材料价格(gé)上涨情况适时调高了产品销(xiāo)售价(jià)格，使(shǐ)得2021年和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率还有多少上(shàng)升空间？如(rú)果不靠涨价(jià)，兴(xīng)福电(diàn)子未(wèi)来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东为上(shàng)市(shì)公司(sī)兴发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东(dōng)为宜昌兴发(fā)。

　　兴(xīng)福电(diàn)子第(dì)二大股(gǔ)东为国(guó)家集(jí)成(chéng)电路(lù)基金二(èr)期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要(yào)指出的是，兴福(fú)电子间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家(jiā)集成(chéng)电路基金二期(qī)之(zhī)间存(cún)在对赌协议(yì)。虽然随着兴福(fú)电(diàn)子IPO，相关协(xié)议已经(jīng)终止，但回(huí)购权和随(suí)售权存在可以“复活(huó)”的条(tiáo)件，且其(qí)中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报(bào)IPO后的18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市委审议(yì)，还是指拿到证监会批(pī)文？

　　如果(guǒ)是指通过上市(shì)委审议(yì)，虽(suī)然申报IPO后的18个月内没有上会结果的企(qǐ)业比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截(jié)至2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待(dài)审核阶段的合合信息和先(xiān)正达，受理日期(qī)已(yǐ)经超过(guò)18个月。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文(wén)，也有企业超(chāo)过(guò)。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交(jiāo)所科创板栏目显示，20家提交注(zhù)册的企业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴福(fú)电(diàn)子合格(gé)IPO是(shì)指哪个？如果18个月后(hòu)，彼(bǐ)时(shí)兴福(fú)电子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协议摘要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募(mù)资15亿元，发行不超过(guò)1亿股，占发行后总股份的(de)27.78％。以(yǐ)此计算(suàn)，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子达到(dào)的(de)目(mù)标估值为(wèi)54亿元。值得一(yī)提的(de)是(shì)，15家战略投资者2021年12月对兴福(fú)电子(zi)增资时，公司的投(tóu)后(hòu)估值为24.96亿元。考虑稀释(shì)作(zuò)用后，15家战略投资者(zhě)的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿(yì)元。

　　2023年(nián)第一(yī)季度业(yè)绩如何？

　　兴福(fú)电子重大经常性关(guān)联采购主要系(xì)向关联方采购黄磷(lín)、液体三氧化(huà)硫(liú)等原材料(liào)、电(diàn)力等能源以(yǐ)及建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重(zhòng)大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金额（不(bù)含(hán)建筑(zhù)工程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控(kòng)股股东宜(yí)昌兴发的下属(shǔ)公司采购。

　　细项来(lái)看，兴福(fú)电子部分主要原材料的关联采购占(zhàn)比较(jiào)高。比如(rú)，报告期内(nèi)，公司(sī)普通(tōng)黄磷(lín)关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的(de)比例(lì)分别(bié)为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫(liú)关联采(cǎi)购金额(é)占同类产(chǎn)品采购总额的(de)比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗示，在主(zhǔ)营业务方面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东兴发集团合(hé)并报表范围内唯(wéi)一(yī)从事湿电子化学品相关业务的(de)主体，与兴发集团及(jí)其控制的(de)其他公司主营(yíng)业务及应用领(lǐng)域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有(yǒu)在(zài)申报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一(yī)季度业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一(yī)季度的业(yè)绩并不(bù)好(hǎo)。

　　兴发(fā)集(jí)团2023年第(dì)一(yī)季(jì)度营业收(shōu)入为65.71亿元(yuán)，同比下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归(guī)母净利润为4.49亿元，同比(bǐ)下降73.87％。对此(cǐ)，兴(xīng)发集团在(zài)公告中表示，归(guī)母净利润较上年(nián)同(tóng)期大幅(fú)降低，主要是受(shòu)市场(chǎng)供需变(biàn)化影响(xiǎng)，自(zì)2022年下半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦(lìn)、有机硅(guī)DMC等周期性产品(pǐn)市场价(jià)格持续下跌，在今年一(yī)季(jì)度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦价格已(yǐ)跌至(zhì)行业成本线附近，有机硅DMC已(yǐ)跌破行业成本线。在价(jià)格下(xià)跌过程中(zhōng)，公司上(shàng)述产品产销量同(tóng)比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中谈及湿电子化学品，即公(gōng)司湿电子化(huà)学品(pǐn)、特种化学(xué)品、食品(pǐn)添加剂等成(chéng)长性产品市场需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则公告显(xiǎn)示(shì)，湿电(diàn)子化学品2023年第一季度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第一季度统(tǒng)计口径(jìng)不太一样，销量数据不(bù)太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太好具体(tǐ)判断湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)相(xiāng)关收入的变化。

　　那(nà)么(me)，在平均售价下(xià)降(jiàng)16.44％的情况下，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售(shòu)价(jià)摘(zhāi)要，数据来源：兴发集(jí)团(tuán)公告

　　违(wéi)法违规(guī)方面，兴福电(diàn)子(zi)曾(céng)受到宜昌市猇亭区城市管理执(zhí)法局的行(xíng)微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗政处(chù)罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福(fú)电(diàn)子无证建设(shè)房屋，总违法建(jiàn)筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集团的副总(zǒng)经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予(yǔ)以监管警示的决定，原因是赵(zhào)勇交易兴发集团可(kě)转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗