在(zài)华尔街经济学家和央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据显示(shì)，同时做多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股(gǔ)乔布斯为什么把苹果给库克票(piào)与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的(de)偏好与去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓乔布斯为什么把苹果给库克(màn)延，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储乔布斯为什么把苹果给库克(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份(fèn)对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季(jì)的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业(yè)重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始。

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