金融界5月11日消(xiāo)息(xī) 央(yāng)行今日发布(bù)2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比增长12.4%，增(zēng)速比上(shàng)月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年4月社会(huì)融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同期(qī)多2729亿元。其中(zhōng)，对(duì)实体经济发放的人民币贷款增(zēng)加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经济发放的外币(bì)贷款折(zhé)合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减(jiǎn)441亿元。

　　此(cǐ)外，4月份(fèn)人(rén)民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增加(jiā)5028亿元(yuán)，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月(yuè)份外币存款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比少减(jiǎn)192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同(tóng)样处于(yú)“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民(mín)贷款13个(gè)月以来首次转负。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同(tóng)比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中信(xìn)证券点评(píng)如下(xià)：在经历(lì)了一季度的爆发(fā)式(shì)增长后，信贷在(zài)4月(yuè)明显回落(luò)。从结构上来看，居民部门再(zài)次“缩表”，不过企业中长期贷款有(yǒu)较强韧性。信贷回落(luò)可能(néng)是(shì)因为(wèi)一季度(dù)透支了部分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售也边际(jì)走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上(shàng)月持平(píng)，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回(huí)落主因居民存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月(yuè)M2同(tóng)比回落0.3个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)12.4%，核(hé)心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负。4月居(jū)民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百分50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间点。4月(yuè)M1同比(bǐ)回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和M1增(zēng)速(s50倍防晒霜能防晒多久，50倍防晒霜能防晒多久时间ù)差(chà)收(shōu)敛0.5个百分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流(liú)出而非企业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产(chǎn)销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存(cún)款(kuǎn)大幅减少的问(wèn)题，中信(xìn)证(zhèng)券认为是季节(jié)性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产品在季末到期，使资(zī)金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后(hòu)在下季初发行(xíng)新的理(lǐ)财产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反映了企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)跃度有(yǒu)所提(tí)升。

　　招商(shāng)宏观与(yǔ)中信证(zhèng)券看法较(jiào)为一(yī)致，招商宏(hóng)观表(biǎo)示居民存款减少符(fú)合季(jì)节(jié)性规律。在(zài)本月(yuè)数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况(kuàng)。从历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月一般是(shì)居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无(wú)法从(cóng)4月(yuè)数据(jù)得出类似居民(mín)加速(sù)偿还房贷等结(jié)论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存款减少更可(kě)能(néng)去向表外资产，而非(fēi)消费领域。

　　对于4月的信贷结(jié)构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放(fàng)中(zhōng)，结(jié)构特征依然(rán)明显。企业中长期(qī)贷(dài)款贡(gòng)献了新增信(xìn)贷的(de)绝大部(bù)分，居(jū)民(mín)端中长期信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端(duān)在前期(qī)购房需求脉冲式释放后信心仍然不足(zú)的(de)情况。如(rú)果没有进一步的政策(cè)支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会持(chí)续(xù)维(wéi)持在(zài)低(dī)位。

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