大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析(xī)研究当(dāng)前经济(jì)形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各(gè)地区各(gè)部(bù)门更好统筹国内(nèi)国际两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外(wài)，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两架(jià)无人(r拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？én)机(jī)出现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发(fā)动袭(xí)击时普(pǔ)京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌(wū)方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面实现统一，投资(zī)者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行(xíng)情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的(de)品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点(diǎ拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？n)，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股(gǔ)实质(zhì)影响十分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件(jiàn)性因素(sù)影响可(kě)能有所波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件(jiàn)频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会；短(duǎn)期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预(yù)期方向，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本(běn)面(miàn)去伪存(cún)真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输(shū)（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜(qián)力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略：五一前后市(shì)场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节(jié)后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原(yuán)油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速(sù)不及(jí)市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局(jú)会(huì)议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤(chè)，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不会(huì)持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的(de)战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛(niú)市(shì)起点(diǎn)之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)、反复的(de)美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构(gòu)赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注(zhù)上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和E拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？TF后续将发行、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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