国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也(yě)将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美(měi)联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了(le)风险，却没有采取足(zú)够的措施，保(b世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ǎo)证该行足够迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新(xīn)审查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围(wéi)更广(guǎng)泛的银(yín)行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日(rì)至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部公布的(de)一(yī)季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月大概率(lǜ)将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续(xù)货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市(shì)场还(hái)是权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下(xià)来看(kàn)，他(tā)认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行业(yè)风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的(de)修正(zhèng)走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位(wèi)带来(lái)的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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