如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投表示第一的词语四字，古代表示第一的词语资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票(piào)和期货市(shì)场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就表(biǎo)示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超(chāo)表示第一的词语四字，古代表示第一的词语全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日(rì)本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosen表示第一的词语四字，古代表示第一的词语berg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的(de)底部和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了(le)改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还(hái)请求上市企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回(huí)购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在(zài)交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过(guò)去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外(wài)国游客(kè)人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日(rì)本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经(jīng)济(jì)合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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