大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中央坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济(jì)增长好于预期(qī)，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当前(qián)我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制(zhì)造业景(jǐng)气水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行，这是本(běn)轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美(měi)国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这(zhè)两架无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统(tǒng)新闻(wén)处表(biǎo)示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时(shí)间和(hé)地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击(jī)的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的(de)官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭击克(kè)宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多(duō)窗口，财(cái)报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流(liú)动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其他板(bǎn)块中一(yī)季度业绩(jì)明显改善，且在二季度有望持续(xù)的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示(shì)，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得(dé)当，对A股影(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名yǐng)响可能有限。上述(shù)因素结合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易(yì)日虽(suī)受节假期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或好于预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性(xìng)方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响下，行业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年(nián)主线，后续或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏(sū)的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外(wài)映(yìng)射的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干(gàn)散迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市(shì)场表现如何？行业胜率如(rú)何(hé)？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较高(gāo)，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外(wài)市场(chǎng)“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内政策驱动的数字经(jīng)济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全(quán)A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了(le)2个(gè)月的底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续(xù)太久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经(jīng)济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期(qī)迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的(de)良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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