北(běi)京时间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年(nián)度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公(gōng)司带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积电在(zài)产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间获取本(běn)次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他(tā)们(men)去(qù)年优异(yì)的业(yè)绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希(xī)望(wàng)能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难(nán)的行(xíng)业，是（竞争）非常严(yán)峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为了(le)达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地进行了合(hé)作，但这并不代表(biǎo)他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多花钱就能解(jiě)决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明(míng)白消费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确(què)的(de)价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可(kě)能会(huì)选择(zé)放(fàng)弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危险范围。 成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份p>

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这(zhè)笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了(le)提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将大(dà)获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度(dù)报(bào)告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智(zhì)能(néng)的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能(néng)掌控(kòng)的(de)。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够(gòu)

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就(jiù)是(shì)希望(wàng)能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不(bù)够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们(men)现在正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们(men)有3家美(měi)国的(de)公共(gòng)事(shì)业公司，我们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也(yě)将(jiāng)我们的(de)目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入(rù)混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银(yí成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份n)行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年(nián)，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自(zì)己(jǐ)。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知道会(huì)发生(shēng)什(shén)么，因为在目前(qián)的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的(de)行为方式，风险就(jiù)必(bì)须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你(nǐ)遵循健全(quán)的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正(zhèng)法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能(néng)会(huì)拥有许(xǔ)多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不(bù)同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是(shì)一家保(bǎo)险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原因(yīn)，首先是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖(gài)可(kě)也取(qǔ)得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失情况(kuàng)有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产领域更(gèng)活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路(lù)的(de)重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他一些问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长期(qī)运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户(hù)提供(gōng)可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历史上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化(huà)投资(zī)决(jué)定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于(yú)是否对(duì)持有的(de)超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们一(yī)样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一(yī)大(dà)堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我(wǒ)们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我们的股东可(kě)能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了(le)一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试(shì)图涉足(zú)百货商店业(yè)务(wù)时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案绘制，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能(néng)做到这(zhè)点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的(de)接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我(wǒ)的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位，格雷格的(de)主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或者去(qù)管理(lǐ)更多的(de)事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好(hǎo)的建议，但(dàn)格(gé)雷(léi)格(gé)是(shì)做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更多(duō)的优秀人才(cái)，去涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取(qǔ成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是非(fēi)常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公司(sī)的(de)文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多，也仍(réng)然可以在国家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷(léi)格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对(duì)股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关(guān)于(yú)遗产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生(shēng)起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没(méi)有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成(chéng)长阶段(duàn)，让(ràng)他们知(zhī)道遗(yí)嘱(zhǔ)上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱(qián)要比(bǐ)赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如(rú)果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和(hé)自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年(nián)间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这样持续的地(dì)位？”

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