财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个(gè)月后，与这次事件有关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上述决议(yì4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这个问题的市场参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准(zhǔn)参考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在(zài)市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常(cháng)见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破(pò)产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了(le)信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优(yōu)先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信的最新(xīn)评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过(guò)这部分(fēn)的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示(shì)，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易(yì)完成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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