国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在(zài)美国多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一(yī)季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化(huà)体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银(yín)行的一(yī)系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(ku压在玻璃窗边c，在窗户边cí)花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确(què)保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数(shù)据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增(zēng)速较(jiào)去压在玻璃窗边c，在窗户边c年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(压在玻璃窗边c，在窗户边cdāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次(cì)会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意(yì)外下(xià)跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决(jué)以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余(yú)波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格(gé)主要(yào)锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易(yì)出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议息(xī)会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 压在玻璃窗边c，在窗户边c