射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍略低(dī)于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力(lì)有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计(jì)到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发(fā)、设计和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月进(jìn)入(rù)、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局