来源：海通宏观(guān)

　　两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思>· 概(gài) 要·

　　中(zhōng)共中央政(zhèng)治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济(jì)形势(shì)和经(jīng)济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面(miàn)对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也(yě)没增量刺激(jī)政策。未来(lái)扩大需求主要依靠(kào)自发修(xiū)复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产(chǎn)业政策(cè)方(fāng)面强调(diào)“实体经(jīng)济”支(zhī)撑(chēng)，防风险仍然是重点(diǎn)任(rèn)务。整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态势(shì)”。从一季(jì)度(dù)公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于去年四季(jì)度(dù)时的预期(qī)。但随后(hòu)会(huì)议也(yě)提(tí)到“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显改善，但距离(lí)疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以，经济仍需(xū)政策(cè)呵护(hù)。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准后(hòu)，就业(yè)压力仍然(rán)存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需(xū)求(qiú)”是当前(qián)经济持续回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要(yào)求(qiú)，会议强(qiáng)调(diào)经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议精神(shén)一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的(de)方式，而(ér)是统筹(chóu)推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续(xù)增强”、“社会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和激发经营主体活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方式(shì)激发高质(zhì)量的增长。所以会(huì)议(yì)指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁(bì)垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策(cè)刺(cì)激(jī)空间(jiān)有限，主要还是以提振信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主要(yào)手段，让经济(jì)自发(fā)的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政政策要(yào)“加力(lì)提效”，稳健的货币政(zhèng)策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续了(le)去年12月会(huì)议(yì)的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强(qiáng)调(diào)“形成(chéng)扩大(dà)需求(qiú)的(de)合力”，而去(qù)年12月会(huì)议(yì)的(de)相关表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居(jū)民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促(cù)进文化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收(shōu)入的(de)自然修(xiū)复。另(lìng)一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的(de)重(zhòng)点。会(huì)议提到，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸(xī)引外商投资放在更加重要的位置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本(běn)盘(pán)。要支(zhī)持有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由(yóu)贸易港对接国(guó)际(jì)高标(biāo)准经贸规则(zé)，开(kāi)展改革(gé)开放(fàng)先行先试(shì)。

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　　产(chǎn)业发展：看重实体经济(jì)

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以(yǐ)“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯(hāng)实科技自(zì)立(lì)自强(qiáng)根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车发展(zhǎn)优势(shì)，加快推(tuī)进(jìn)充电桩、储能等设施建设(shè)和配套(tào)电网改(gǎi)造”。会议指出(chū)“要重视(shì)通用人(rén)工智能发展，营(yíng)造创新生态”，也提(tí)到了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟(gēn)上(shàng)。此外，在互联网领(lǐng)域，两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思要推(tuī)动平台企(qǐ)业(yè)规(guī)范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓(gǔ)励(lì)头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风险(xiǎn)也是(shì)重点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府(fǔ)债务(wù)管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认为(wèi)，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍(réng)是大势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的(de)不同是疫(yì)情(qíng)影响减弱，其他方面的经(jīng)济问题(tí)依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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