财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得(dé)投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化(huà)明显。

　　去(qù)年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语国实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市(shì)场(chǎng)份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一段时间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤(pí)酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在(zài)已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤(pí)酒成本(běn)主要材(cái)料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化(huà)转型已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语山啤酒零售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇(qí)”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持续(xù)升(shēng)级。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前(qián)主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交(jiāo)割(gē)。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度(dù)相对偏(piān)低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业(yè)额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但(dàn)燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加(jiā)能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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