本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空(kōng)形态洗盘(pán)，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘(pán)中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日(rì)前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美(měi)国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀(sh大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ā)现象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较20大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁21年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略。国(guó)家外汇局日(rì)前表示：“无论(lùn)从市盈率还是(shì)市净率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态(tài)无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已(yǐ)不太灵(líng)光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气(qì)设备(bèi)板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来(lái)。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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