近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日(rì)0时(shí)起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用(yòng)的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得(dé)黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易需求(qiú)利多的(de)信心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出现较大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释(shì)放削(xuē)弱(ruò)了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落(luò)，继而引发了市(shì)场对(duì)煤(méi)、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求(qiú)端均有(yǒu)明显利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙(méng)古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施(shī)压(yā)的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增(zēng)加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备区别而存(cún)在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能(néng)力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为(wèi)，在焦(jiāo)企未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略(lüè)，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日(rì)产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率作家许地山简介，许地山简介资料仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生(shēng)产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言(yán)乐观(guān)，导致期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn作家许地山简介，许地山简介资料)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然(rán)乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是(shì)压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也(yě)是易(yì)跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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