国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营的(de)希望在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行(xíng)的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可(kě)能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票(piào)回购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方(fāng)政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性(xìng)以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于(yú)美联(lián)储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转向的(de)阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币(bì)政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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