在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。其中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因(yīn)。同时，他(tā)们(men)也建议(yì)基(jī)金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，克(kè)服(fú)短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益(yì)基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基金合(hé)同终止(zhǐ)的(de)情(qíng)形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或(huò)转换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持有(yǒu)人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基(jī)金集(jí)中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益(yì)仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范(fàn)围的(de)基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基(jī)金(jīn)经理带来(lái)的灵活(huó)性限(xiàn)制(zhì)很可(kě)能(néng)会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速(sù)上涨很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额(é)收益影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理(lǐ)能力范围内，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式(shì)权益类基金12是什么意思(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基(jī)金的发行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有利于为(wèi)投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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