在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银行等(děng)对经济(jì)敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银(yín)行4月份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于(yú)股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等(děng)系统性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说(shuō)明(míng)这种分歧(qí)立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的抛(pāo)售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数据和企(qǐ)业财报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在(zài)本财报季的(de)业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济(jì)衰退做准备而采取(qǔ)防御措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结束前(q80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ián)逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学(xué)家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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