5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业(yè)内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出(chū)现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资(zī)价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机(天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现下降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原(yuán)因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数(shù)字(zì)化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半(bàn)导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随(suí)着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三(sān)次(cì)是(shì)信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能(néng)走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革命，它是(shì)信息革命经历了(le)个人电脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的二十(shí)大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽天盛长歌顾南衣身世是什么，天盛长歌顾南衣身世揭晓管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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