财联社5月(yuè)8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估(gū)值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对(duì)部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的(de)大金融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要(yào)。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下去(qù)看(kàn)金(jīn)融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月(bù)要单一映射分(fēn)析。

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