财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪市金融业主题座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是(shì)为此前(qián)获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的(de)板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行(xíng)、民(mín)生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆(bào)发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速(sù)上涨，是(shì)其在估(gū)值极(jí)度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观都(dōu)是银行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗三季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国(guó)内银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以过(guò)去(qù)大金融(róng)上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗为极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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