财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与(yǔ)瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发(fā)布公告称，由(yóu韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字)11家买方机构、卖方银行和做市商组成(chéng)的(de)委员会(huì)一(yī)致(zhì)投票通(tōng)过了(le)上述(shù)决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提(tí)出这个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的(de)参(cān)考债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同(tóng)等地位(wèi)，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资金做(zuò)出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发(fā)了(le)大量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生品(pǐn)，信贷(dài)违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各个区(qū)域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集(jí)团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分(fēn)的损失(sh韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿(韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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