自2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随(suí)之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理们(men)近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路(lù)。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新的技术(shù)革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下(xià)的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整，增加了科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的(de)行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报(bào)的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)药明生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规模(mó)基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资(zī)思路，这(zhè)一(yī)次也(yě)不例(lì)外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发(fā)展，等到它们用(yòng)事(shì)实(shí)证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但(dàn)如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回(huí)报作为(wèi)终级目标，可积累性就是(shì)这一目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业(yè)升级(jí)的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报(bào)中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会超过(guò)华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司(sī)都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能够一(yī)路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一(yī)季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关(guān)行业，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大(dà)幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来(lái)看，该基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预(yù)见地加大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让(ràng)投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不(bù)多的(de)经济基(jī)本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行(xíng)业则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资(zī)主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变(biàn)化(huà)上看(kàn)，此前连续3个季度(dù)位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为(wèi)火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵(guì)州茅(máo)台也遭到陈皓(hào)减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已经(jīng)进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可(k火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ě)能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱(tuō)存(cún)量博(bó)弈(yì)的困难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学(xué)是(shì)一家以第(dì)三(sān)方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服务(wù)、大(dà)样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找(zhǎo)价(jià)值，去(qù)翻更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)在未来某个(gè)时点的周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优(yōu)秀(xiù)的企(qǐ)业(yè)。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来(lái)为投资(zī)者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块(kuài)的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新披露的(de)2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大(dà)。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对(duì)国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年(nián)主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗dà)概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险更(gèng)多是流动性问题，底层(céng)资产问题(tí)不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场(chǎng)有(yǒu)信心(xīn)，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗