大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工作(zuò)。中共中央(yāng)总(zǒng)书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议(yì)。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会(huì)全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还(hái)提出(chū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国(guó)家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构(gòu)已接管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是(shì)美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计(jì)2.74亿(yì)人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种(zhǒng)部(bù)队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭(xí)击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免妨碍执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄(é)新社标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情(qíng)诱发(fā)的过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对(duì)经济(jì)的(de)预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是(shì)着(zhe)力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据(jù)验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次(cì)，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压xiǎn)现，其中行(xíng)业的(de)结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年(nián)第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资(zī)者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩(jì)主线，重(zhòng)点(diǎn)布(bù)局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业(yè)绩明(míng)显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件(jiàn)频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注(zhù)在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性(xìng)方(fāng)向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主题(tí)重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释(shì)放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来(lái)看，全球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得(dé)海外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回(huí)落，同时(shí)也促使(shǐ)美联(lián)储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处(chù)于复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会(huì)议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内(nèi)政策驱动(dòng)的数(shù)字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整体是(shì)震荡下行(xíng)的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性(xìng)回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个(gè)季度(dù)经(jīng)济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济(jì)进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量标准大气压和常温常压，常温下的标准大气压资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集中(zhōng)覆盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一(yī)步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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