A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》竹荪煮多久）

　　而最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十的上(shàng)市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示(s竹荪煮多久hì)着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正(zhèng)在从传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无(wú)原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题，中(zhōng)国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本(běn)开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。

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