1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格(gé)则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月核心CPI环比回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格(gé)续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出行需求带动(dòng)旅(lǚ)游价格环比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通工(gōng)具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及国际大宗商(shāng)品价格(gé)波动(dòng)影(yǐng)响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期(qī)高基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国(guó)内(nèi)生产资料(liào)、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油价格波动(dòng)带动(dòng)国内(nèi)油(yóu)煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去(qù)年(nián)底(dǐ)以来的强势表现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能(néng)继持续释放、供(gōng)给相对充足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数据，“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的(de)历史(shǐ)低位(wèi)，但今(jīn)年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比回升，环(huán)比走(zǒu)势均(jūn)处于(yú)正常波动区间(jiān)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更多关(guān)注环(huán)比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随(suí)着(zhe)下(xià)半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的(de)开展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐步(bù)回归至正常水平、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前经济的主要矛盾。

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