财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度(dù)上(shàng)助(zhù)力广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外(wài)资两大阵营(yíng)的(de)分化明(míng)显。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤(pí)酒和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆(qìng)的(de)山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都(dōu)拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区(shì)场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博(bó)子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续多(duō)年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英博销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润增长将低于(yú)去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于(yú)产(chǎn)业(yè)链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游终端(duān)议价(jià)能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企业(yè)为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破(pò)价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶(píng)。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中档(dàng)崂广西属于哪个省份，广西属于哪个省哪个市哪个区山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预(yù)计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目前(qián)主要销量(liàng)来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中国(guó)正式完(wán)成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济(jì)型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加认可、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析(xī)人士认为(wèi)，燕京啤酒(jiǔ)突(tū)破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的(de)秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的(de)落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元化(huà)企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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