国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副(fù)主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银(yín)行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售证券的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国和(hé)乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的(de)倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在(zài)悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货(huò)币政(zhèng)策预期，比如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上述的(de)修正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近这种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变(biàn)化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美联(lián)储(chǔ)的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的(de)风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的(de)方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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