周一(yī)的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资金借道(dào)股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资(zī)金看好，而高(gāo)位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入(rù)资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指数(shù)ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列(liè)。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部(bù)收红，上(shàng)证(zhèng)50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周(zhōu)大跌期间(jiān)的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金(jīn)净买入的(de)榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前(qián)仍处(chù)于估值低(dī)位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇(yù)高位回(huí)调(diào)的(de)游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市买入，不(bù)过目前游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益(yì)基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期(qī)的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机会(huì)。不过(guò)，在(zài)短期市场(chǎng)炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市(shì)场的平均回踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上一家公募机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前(qián)期(qī)炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会(huì)长期(qī)关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联(lián)网和传媒等调整(zhěng)下(xià)来的(de)行业，可能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融(róng)、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股(gǔ)高位调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博(bó)弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修(xiū)复(fù)，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央企踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重(zhòng)低配和(hé)低估。而在这种大幅低估(gū)和(hé)低配背景下(xià)，部(bù)分(fēn)企业(yè)因为自身经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧处于低位(wèi)，由于(yú)情绪和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部(bù)分(fēn)个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入资金(jīn)超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块(kuài)，以及部分海外(wài)指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌(diē)越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路(lù)”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整(zhěng)要(yào)求，可能会(huì)受(shòu)到获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气(qì)度(dù)有望持续修复(fù)。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低基数等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电(diàn)力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力(lì)市场化改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋(qū)势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有望出(chū)台。

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