5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负，平均谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到拐点的出现”谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化(huà)投入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次(cì)都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响(xiǎng)，也(yě)会开(kāi)启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在今年都(dōu)有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的(de)国产替代提(tí)供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近(jìn)一(yī)年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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