自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基(jī)本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗(sù)上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经(jīng)理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他分(fēn)量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹精(jīng)选，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了(le)调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在(zài)投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持(chí)一(yī)种(zhǒng)克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的(de)规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行业(yè)和(hé)企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终级(jí)目标，可积累性就是这(zhè)一目(mù)标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业(yè)升级的经验，持(chí)续(xù)做深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一情形就是(shì)估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并修(xiū)正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成的(de)定性(xìng)感知。如果能对一家公司过(guò)去和(hé)当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功的模式(shì)往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代(dài)表的(de)高端(duān)制造业资(zī)产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国(guó)际关系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端制(zhì)造(zào)业相对表(biǎo)现不(bù)理想的原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基(jī)本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业(yè)链的变化在市场定价(jià)中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的(de)阶段特点(diǎn)来(lái)说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈(chén)皓一(yī)季度(dù)如何调整投(tóu)资(zī)组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和(hé)企业投(tóu)资的信(xìn)心恢(huī)复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的(de)冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币政策调整决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能(néng)自动(dòng)内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期(qī)基本(běn)面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致股价下跌(diē)，但长期(qī)市值(zhí)空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一(yī)季(jì)度(dù)唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北(běi)斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积(jī)极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投(tóu)资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场(chǎng)即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最(zuì)重要(yào)的(de)其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据”等资源优势(shì)，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长(zhǎng)迅速(sù)，截(jié)止4月20日(rì)，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个(gè)股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽(kuān)松(sōng)，前几(jǐ)年实施(shī)的一些收缩性行(xíng)业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因(yīn)素(sù)正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市(shì)场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选择(zé)承受市场波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐心收集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待(dài)公司自身创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取(qǔ)回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行(xíng)业板块变化(huà)不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春(chūn)对(duì)中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致(zhì)中(zhōng)美(měi)关(guān)系(xì)再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融(róng)和(hé)地(dì)产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩(suō)带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续(xù)关注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

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