财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金(jīn)融(róng)板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获(huò)批的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获(huò)得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出(chū)中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起(qǐ)的那些低增速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的(de)最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和(hé)高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大(dà)金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的交易蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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