金融(róng)界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)近7年时间第(dì)一(yī)只实(shí)现(xiàn)资(zī)本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并(bìng)没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提(tí)供(gōng)三种香型(xíng)白酒的(de)第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也(yě)处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10当年非典为什么神秘结束了.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖(hú)南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至(zhì)新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席(xí)。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他的白酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业(yè)颇为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期(qī)进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低(dī)增(zēng)长的内卷(juǎn)时代，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景(jǐng)中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端(duān)库(kù)存仍未消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有(yǒu)看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产(chǎn)区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠(qú)道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下(xià)的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城市化(huà)，大部分劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前下降4%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何(hé)方让我们拭(shì)目以待。

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