四大国有银行的集体(tǐ)降息惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大国有银(yín)行协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构降(jiàng)幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此前两(liǎng)次分(fēn)别是：4月，多(duō)家中小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存款利率，调降幅度不(bù)一。

　　货(huò)币政策牵(qiān)一发(fā)而动全身，与经济(jì)、就业、投资以及老百(bǎi)姓“钱袋(dài)子”都息息相关(guān)。那么(me)，如何理解此次下调通知和协(xié)定存(cún)款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起是否(fǒu)等同于经济增速(sù)放缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本次存款利率新规(guī)主要基于三重考量。一是符合推进利率市场化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景；二是对银(yín)行而言，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的表现。

　　不过也需(xū)要看到的(de)是，本次(cì)调降(jiàng)中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业务，通知存款则集中于短期存款，都是针对特定存(cún)取需(xū)求(qiú)的客户，面向(xiàng)范围(wéi)有限。据民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款在(zài)银(yín)行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年只(zhǐ)占企业存款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招商证券(quàn)银行团队的数据(jù)显示，协(xié)定存款(kuǎn)等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下(xià)调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行行长易(yì)纲在近(jìn)期(qī)公开讲话(huà)中(zhōng)提到，从过传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思去二十(shí)年的数据看，我国(guó)实际利率总(zǒng)体保持在(zài)略低于(yú)潜在经济(jì)增(zēng)速这一“黄金法则”水平上(shàng)，与(yǔ)潜在经济(jì)增(zēng)长水平基本匹配。在经济复苏的(de)关键(jiàn)时点上，如何理解此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都(dōu)提(tí)及(jí)的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席(xí)经济学家(jiā)李湛梳理了(le)这一市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的过程。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自(zì)律机制建立了存(cún)款利率市场化调整机制，随后，国有大行同年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中(zhōng)小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机(jī)制发布《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引入了(le)存款定(dìng)价惩罚(fá)措施。随之而来的(de)是，此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革(gé)推(tuī)进背(bèi)景下，银行出(chū)于(yú)自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压(yā)力的(de)必要性来看，民生证券宏观(guān)团(tuán)队也倾向于(yú)认为(wèi)，本次(cì)调整(zhěng)更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下(xià)调，并且完成存款利率调整(zhěng)的闭环，改善银行利润空间。存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调整，“当下有必要一次性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和(hé)协定(传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思dìng)存(cún)款利率，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。此外，数(shù)据显(xiǎn)示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低银行负债成本(běn)，推(tuī)动银行投(tóu)放信贷的积极(jí)性。”民生证券认(rèn)为(wèi)。

　　除利(lì)率市场化改革及银行净息(xī)差压力增大外，某大型银(yín)行金融市(shì)场研(yán)究(jiū)员还关注到的是国内存(cún)款市场的供需(xū)变化——近年来国内经(jīng)济受多重因素(sù)冲击，居民消(xiāo)费场景受(shòu)制约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加(jiā)及(jí)风险偏好下降等(děng)，导(dǎo)致居(jū)民储蓄存款上(shàng)升较快(kuài)，部分银行(xíng)根据市场供需(xū)变化，综合指数经营情况，灵活调节存(cún)款利率，只是不(bù)同银行在调(diào)整(zhěng)节奏、时机方面存在(zài)差(chà)异。

　　关注二：本次存款(kuǎn)利率下调带(dài)来哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强调，要有效防范化解重点(diǎn)领域风(fēng)险，统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险(xiǎn)工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下(xià)，本次调降(jiàng)利(lì)率也被(bèi)认为维护(hù)金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金李湛(zhàn)认为(wèi)，本次调降通知(zhī)主要释放了两大信号(hào)，一是减轻银行息差压力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下降，存(cún)款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充(chōng)能力；二是减少企(qǐ)业(yè)及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券首(shǒu)席经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主(zhǔ)要(yào)目(mù)的是规(guī)范银行(xíng)业(yè)存款定价(jià)秩(zhì)序，减(jiǎn)少存款定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前银行净利差(chà)空间(jiān)较小，压降负债端成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端(duān)成本下降，也为(wèi)资(zī)产端的(de)贷款利率下调、降(jiàng)低实(shí)体(tǐ)经济融资成本(běn)进一(yī)步(bù)打(dǎ)开(kāi)空间(jiān)。

　　国泰(tài)君安宏观首(shǒu)席分析师(shī)董琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力，又有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金(jīn)”的定位。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队同(tóng)样提到，新规对于规范协定存款定(dìng)价秩序作用(yòng)较大(dà)，减(jiǎn)少存(cún)款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争，合力压降银行负(fù)债成本。该团队(duì)预计，协定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿，占总存款(kuǎn)比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于(yú)股债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观团(tuán)队(duì)表(biǎo)示，现实(shí)中，存款利率下调有助于压低(dī)全(quán)社会利率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经(jīng)济学家陈(chén)雳则表示，在(zài)当前(qián)整传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思个(gè)经济(jì)复苏的大背景(jǐng)下，进一步释(shì)放市场流动(dòng)性、活跃消费是一个重要的、阶段性目标(biāo)，存款降(jiàng)息(xī)调节，对促销费无疑有(yǒu)一(yī)定(dìng)的引(yǐn)导作用。

　　关(guān)注(zhù)三：压(yā)降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及(jí)2023年一季度货政例会均表明，当(dāng)前货币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内(nèi)需，为实体经(jīng)济(jì)提供(gōng)更有力支持”。从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李(lǐ)湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再宽松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行协(xié)定(dìng)存款及(jí)通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款利率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等下(xià)调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政策(cè)之下(xià)，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压(yā)降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。国泰君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压(yā)力(lì)没有(yǒu)完全缓解，货(huò)币(bì)政策(cè)将继续(xù)对经济修(xiū)复带来支撑作用，未(wèi)来(lái)伴随(suí)经济(jì)修复，利率水平的(de)调(diào)降还(hái)没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队的观点(diǎn)也不(bù)谋而合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的(de)紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷(dài)款利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到(dào)存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压(yā)力增大，控制存(cún)款成(chéng)本成为当务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货(huò)币政策的走(zǒu)向，上述大型银行(xíng)金融市场研究员认为，需要看到的(de)是，目(mù)前经(jīng)济处于修(xiū)复(fù)性复苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需要适度货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)不平衡问题依然(rán)突出，要求(qiú)货币政策支持精准有(yǒu)力(lì)。预计下半年货(huò)币政(zhèng)策(cè)不会(huì)出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持信贷总(zǒng)量(liàng)适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支持，提(tí)升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和(hé)企业手中的钱会(huì)不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限将迎(yíng)调整的同时，有市场(chǎng)观点担心(xīn)，降息(xī)一方面有利于刺激消费以及缓和银行经营压力，但另一方(fāng)面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双方博弈(yì)观点之前，不妨先(xiān)厘清(qīng)通(tōng)知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款两(liǎng)个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于(yú)定(dìng)活期存款之(zhī)间，利率高于(yú)活期存款，但比定期存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两者的(de)共同优点是，在(zài)保持资金(jīn)灵活使(shǐ)用(yòng)的(de)同时(shí)，提高利息(xī)回报。其中：

　　通知存款是活(huó)期存(cún)款(kuǎn)的一种，主要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前(qián)1天(tiān)或7天(tiān)通知银行，即可按实际存期(qī)及支取(qǔ)日相应(yīng)币(bì)种档(dàng)次(cì)利(lì)率计付(fù)利息，个(gè)人和企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在(zài)银行开立一个具有结(jié)算和协定存款(kuǎn)双重功(gōng)能(néng)的协定存款账户，并约定基(jī)本存款额(é)度，由银行将协定(dìng)存(cún)款账户(hù)中超(chāo)过该额(é)度的部分按协(xié)定存款利(lì)率单独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定(dìng)期存款之间，只(zhǐ)面向(xiàng)企业办理，期限最长为(wèi)1年。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属(shǔ)于(yú)对公业(yè)务，通知(zhī)存(cún)款既有对(duì)公(gōng)业务，也有个(gè)人(rén)业(yè)务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席经济学家(jiā)罗志恒提(tí)出的观(guān)点是(shì)，总体来(lái)看(kàn)，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款基本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会有一定的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利(lì)率都能有所(suǒ)下调，也有助于刺激企业投资并降低融资成本(běn)。

　　此外记者(zhě)也注意到(dào)，央(yāng)行(xíng)最新数(shù)据显示，4月份人民(mín)币存款(kuǎn)减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元(yuán)。进一(yī)步来看，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会刺激超额储蓄流出？

　　国泰(tài)君安董(dǒng)琦表示，这一传(chuán)导过程(chéng)并(bìng)非(fēi)一(yī)蹴而就，且需要总量政策继续支撑。经(jīng)济当前依(yī)然需要休养生(shēng)息，特别是在(zài)前(qián)期服(fú)务业修复后，与制造业产生循环，带(dài)动收入预期改善(shàn)，最终才(cái)会(huì)带动(dòng)居民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来(lái)看，招商基金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企(qǐ)业及居(jū)民(mín)形成了一定规(guī)模的超额储蓄，降息可以降低企业(yè)、居(jū)民(mín)的(de)储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大(dà)投资、居民(mín)增加消费，促进经济复(fù)苏。“只有经济复苏斜率提升，企业(yè)、居(jū)民(mín)对后续的收入信心才会(huì)回升，进而(ér)形成储蓄(xù)转化为投资、消费(fèi)，再(zài)形成增厚(hòu)企业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思