关(guān)注市场热点消(xiāo)息。

　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数据表现再决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的(de)代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互(hù)通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或(huò)该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就(jiù)相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加息预(yù)期以及欧美(měkind用法固定搭配，kind用法总结i)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端的(de)利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预(yù)期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的(de)利空因素逐(zhú)步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初(chū)国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于(yú)年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前(qián)的市场情(qíng)况来看(kàn)，短期内(nèi)缺(quē)乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接(jikind用法固定搭配，kind用法总结ē)近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油粕比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段(duàn)时期内是(shì)固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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