在股市高点(diǎn)成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管(g<日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗uǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基(jī)金财(cái)产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只(zhǐ)偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言(yán)，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开(kāi)放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能(néng)有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关(guān)。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高(gāo)点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品(pǐn)布局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资(zī)者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给(gěi)基金(jīn)经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规(guī)模(mó)控制在基金(jīn)经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不(bù)及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可(kě)能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发基金的(de)购买意(yì)愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者创造(zào)更好收益(yì)。但是(shì)定开基金(jīn)也(yě)受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值(zhí)也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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