5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方(fāng)面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替(tì)代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可(kě)能不及预(yù)期；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底部位(w2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数èi)置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场(chǎng)预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近(jìn)期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定(dìng)业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较大(dà)，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人(rén)类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数p>

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的(de)投资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可以重点配置(zhì)的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导体行(xíng)业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化(huà)，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年内迎来(lái)边(biān)际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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