核心观点:在(zài)当(dāng)前(qián)经济恢(huī)复的不确(què)定性下，高(gāo)股息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边际为投资者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值(zhí)处于历史(shǐ)低位，银行板(bǎn)块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股息率为投苏州是几线城市呢资要素，选择(zé)股息(xī)率较高的股票并长期持有的(de)投资策略。高股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股利(lì)支付率，投资者(zhě)每(měi)年可(kě)以获得较高的股利(lì)收入作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公司估值(zhí)较(jiào)低，因此具备(bèi)一(yī)定的(de)安(ān)全(quán)边际，而且投资的成本(běn)相(xiāng)对较低，长期(qī)持有还(hái)可以节税(shuì)。从(cóng)历史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全性(xìng)较高，在市场(chǎng)下(xià)行阶(jiē)段更加抗跌，防(fáng)御性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济(jì)的角度来看，疫(yì)情三年后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大的不确(què)定性；从(cóng)大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资(zī)产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代表的高股息(xī)策略有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想(xiǎng)要取得较好(hǎo)的收益就(jiù)需要满足以下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端需要(yào)有(yǒu)一贯(guàn)较高而且稳定的分(fēn)红率；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就是行业基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部(bù)分(fēn)也就是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限(xiàn)，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一(yī)步提(tí)升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上(shàng)条(tiáo)件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次(cì)是股份行和(hé)城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营(yíng)业绩(jì)的稳定。从(cóng)2023年一季度来看(kàn)，上市银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的情(qíng)况下(xià)能够保持正增(zēng)殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营(yíng)收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债(zhài)成本有望(wàng)进一(yī)步下(xià)行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下(xià)降，基(jī)本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备(苏州是几线城市呢bèi)覆盖(gài)率维持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前(qián)银(yín)行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0苏州是几线城市呢.57，均是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来看，银(yín)行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的(de)配置安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的(de)表现，国资持股比例和(hé)今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有(yǒu)43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)收益外的附(fù)加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研究(jiū)报(bào)告(gào)：《银行(xíng)板块与高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

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