来源：莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗ace="Courier New">海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期(qī)。不过(guò)当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所以，稳增长基(jī)调延(yán)续，短期政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧，但是面对(duì)高质(zhì)量发展要求，也(yě)没增(zēng)量(liàng)刺激政策(cè)。未来(lái)扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修复消费，主动稳定(dìng)投资。此外，产业(yè)政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政策(cè)不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年的(de)成(chéng)绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好态势(shì)”。从一(yī)季(jì)度公布的数据看，确实好于(yú)去年四(sì)季度(dù)时的(de)预期。但(dàn)随后(hòu)会议(yì)也(yě)提(tí)到“经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然(rán)不(bù)足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还(hái)有较大的差距。所以，经(jīng)济仍需政(zhèng)策呵护。尤其(qí)是一(yī)季度(dù)降(jiàng)准后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是(shì)当前经济持续回(huí)升(shēng)向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经(jīng)济要实现(xiàn)“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长”。这一(yī)点和去年经济工作会(huì)议精神(shén)一致。这也意味着稳增(zēng)长不会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持(chí)续改善(shàn)”、“风险隐患持(chí)续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政(zhèng)策效力和激发经(jīng)营主体活(huó)力结合起来”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段更(gèng)多通(tōng)过激(jī)发市场(chǎng)化的力量去推动经济(jì)修(xiū)复，通过改革(gé)开放的方式激发高质量的增(zēng)长(zhǎng)。所以会议指出，要坚持“两个毫不(bù)动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解决企(qǐ)业账款拖欠问题(tí)。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空间有限，主要(yào)还是以提振信心(xīn)和(hé)预(yù)期(qī)、激发(fā)活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让经(jīng)济(jì)自(zì)发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗出，积(jī)极的财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对于(yú)政(zhèng)策的(de)要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求(qiú)的(de)合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的(de)相关表述(shù)是“加强各类政策(cè)协调配(pèi)合(hé)”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未来(lái)的政策(cè)重(zhòng)心(xīn)。

　　一方面(miàn)，自(zì)发(fā)修复(fù)消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居(jū)民收入，改(gǎi)善消费环境，促进文(wén)化旅游(yóu)等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠(kào)居民劳动(dòng)收入(rù)的(de)自然修(xiū)复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到(dào)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳住外(wài)贸(mào)外资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自(zì)贸试验区(qū)和自(zì)由贸易港对(duì)接国际(jì)高标准经贸(mào)规则，开展改(gǎi)革(gé)开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产(chǎn)业(yè)政策的重点(diǎn)是“实(shí)体经济(jì)”，这里的实体(tǐ)经(jīng)济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯(hāng)实(shí)科技自立自强根(gēn)基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车(chē)发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施建(jiàn)设和配(pèi)套电网改造(zào)”。会(huì)议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提(tí)到了“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再(zài)次强(qiáng)调房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作(zuò)”；“要加(jiā)强地方政(zhèng)府债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性(xìng)债(zhài)务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金融机构的(de)风险出(chū)清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风险(xiǎn)也需(xū)要化解。所以今年和去年(nián)最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度(dù)经(jīng)济修复速(sù)度或(huò)将放缓，政策相对克制。