来源：海(hǎi)通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经济工作。今年(nián)以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)。不过当前经济恢复(fù)性好(hǎo)转，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增(zēng)长(zhǎng)基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能转(zhuǎn)向收紧，但是面对高质厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么量发展(zhǎn)要求，也(yě)没(méi)增量刺激政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策(cè)方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重点(diǎn)任务。整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好态(tài)势(shì)”。从一季度公布的数据看，确(què)实好(hǎo)于(yú)去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使(shǐ)得(dé)经济(jì)转型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推(tuī)动高质量发(fā)展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度(dù)有明(míng)显改善，但距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是一季度(dù)降准后，就业(yè)压(yā)力仍然(rán)存在，我(wǒ)们(men)认(rèn)为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经济持续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和“量的(de)合理(lǐ)增长”。这一点和去(qù)年经(jīng)济(jì)工作会(huì)议(yì)精神一致(zhì)。这也(yě)意味着稳增长不会通过(guò)强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳(wěn)增长的方式，会议要求“把发挥政(zhèng)策(cè)效力和激发经营主体活(huó)力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，下(xià)一阶(jiē)段更多通过激发市场化(huà)的力量去推(tuī)动经济修复，通过改革开放的(de)方式激发(fā)高质量的(de)增长(zhǎng)。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚(jiān)持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影(yǐng)响各类所有制企业(yè)公(gōng)平竞争、共同发展的(de)法律(lǜ)法规障碍和隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都(dōu)要依(yī)法合(hé)规(guī)经(jīng)营(yíng)。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款拖欠(qiàn)问题(tí)。总(zǒng)体而言，政策刺(cì)激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振信心和(hé)预期、激发(fā)活(huó)力为主(zhǔ)要(yào)手段，让经(jīng)济自发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策(cè)要“精准(zhǔn)有力(lì)”，延续了去(qù)年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年(nián)12月会议(yì)的相关表述是“加(jiā)强各类政(zhèng)策协调配合”，这说(shuō)明扩大需(xū)求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改善消费(fèi)环(huán)境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游等服(fú)务消(xiāo)费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动(dòng)收入(rù)的自然(rán)修复(fù)。另一方面，主动稳(wěn)定(dìng)投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加重要(yào)的(de)位置，稳住(zhù)外贸(mào)外(wài)资基本盘。要(yào)支(zhī)持(chí)有条件的自贸试验区和(hé)自由贸易港对接(jiē)国际(jì)高(gāo)标准(zhǔn)经贸规(guī)则，开展(zhǎn)改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们的理解是，产业(yè)政策的重点是(shì)“实体(tǐ)经济”，这里的实体(tǐ)经济并(bìng)不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯(hāng)实科技自(zì)立自强根基，培育壮大新动能厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车发展(zhǎn)优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储(chǔ)能(néng)等设施建(jiàn)设和配套(tào)电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监(jiān)管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严(yán)控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去(qù)年最大的不(bù)同是(shì)疫情影响减弱，其(qí)他方面的经济问题(tí)依然是存(cún)在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经(jīng)济修复速度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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