近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业发(fā)告知函(hán)称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌(diē)，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对(duì)今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系商品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄(égpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa)煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布的房屋新(xīn)开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅(fú)回落，继而引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开(gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pakāi)始加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预(yù)期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料端传(chuán)导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求(qiú)明显增加的(de)情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近期(qī)供应也有适当的(de)减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒(dào)挂(guà)，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本较低，三(sān)季度(dù)蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企(qǐ)稳(wěn)，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松(sōng)是(shì)大概率事(shì)件，且4月(yuè)地产数据(jù)表现依然一般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控(kòng)都(dōu)是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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