随(suí)着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基(jī)金(jīn)数(shù)量则相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加(jiā)了(le)6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达(dá)科瑞基金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一(yī)季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基(jī)金(jīn)只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化(huà)工研(yán)究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵(líng)活配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被易方达信(xìn)息产业、财通(tōng)资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中和(hé)占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三(sān)分(fēn)别为中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能(néng)源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持(chí)解禁的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益(yì)的投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前(qián)十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十(shí)大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年市场的(de)主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方(fāng)面(miàn)没(méi)有(yǒu)明(míng)显的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向(xiàng)逐渐有了较(jiào)明(míng)确(què)的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星，逐渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平(píng)变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适(shì)当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动态再平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价(jià)值(zhí)和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风格(gé)的(de)基(jī)金，适(shì)度增加了偏(piān)成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科(kē)技行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略(lüè)基金的配置比(bǐ)例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的(de)投资方面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度(dù)目标配(pèi)置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期(qī)信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消(xiāo)费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下(xià)的(de)部分细分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持(chí)续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关(guān)注度(dù)有望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年(nián)持(chí)有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济(jì)两条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言(yán)，医药(yào)板块(kuài)的估值性(xìng)价比(bǐ)更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是(shì)国产替代的关(guān)键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机(jī)行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于去年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可(kě)能打开(kāi)科(kē)技板块的成长(zhǎng)空间。

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