银(yín)行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股(gǔ)开(kāi)盘不久，第(dì)一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历史(shǐ)新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情(qíng)人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第(dì)一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦存(cún)款保险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提(tí)供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫(gōn唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好g)或美国财政部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师(shī)David Faber说，他目(mù)前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在(zài)未来(lái)的日子继续经(jīng)营(yíng)下去，也不知(zhī)道联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经济数据，对(duì)美国经济(jì)衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌(diē)近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道(dào)称，美国联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联(lián)储会如(rú)何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对(duì)于美(měi)联储货币政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持(chí)加息的大方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加(jiā)息力度会维持(chí)25个基点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价(jià)格(gé)指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行(xíng)股大(dà)跌，但(dàn)由(yóu)于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆导致危机爆(bào)发(fā)时(shí)过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观(guān)分析师赵旭(xù)初同样(yàng)认为(wèi)，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较(jiào)小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)事件来(lái)看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的速(sù)度和(hé)积极性非常高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险(xiǎn)发生概率比较低的(de)。对(duì)于通胀率，当(dāng)前市场主流的(de)预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失(shī)控的(de)风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平(píng)预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道，对于(yú)美国(guó)通胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们也开始产(chǎn)生分(fēn)歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托等公司认为(wèi)，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利(lì)，即(jí)使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和(hé)其他(tā)央行的政策(cè)制定者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人(rén)失业(yè)的风(fēng)险，换句话(huà)说，央行(xíng)们(men)最(zuì)终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协(xié)，容忍高于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出增速(sù)放缓是确定性事件，说明(míng)未来(lái)美国经济(jì)继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费(fèi)支出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至于(yú)出发市场(chǎng)系(xì)统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一点(diǎn)。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配收入的比(bǐ)例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来并不(bù)排除由(yóu)于经济严重减速加快导致大规模恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民(mín)部门的(de)资产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费信心在(zài)恶化(huà)，即便(biàn)银行(xíng)利率在(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好zài)飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部门的需求(qiú)仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭(xù)初表示。

　　在赵旭(xù)初看来，当(dāng)前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时(shí)间段；二是能够激(jī)发风险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材(cái)下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几年有(yǒu)所不(bù)同，国内(nèi)和(hé)海外出现明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的(de)速度(dù)又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现单边的持续性(xìng)共振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各(gè)类风险资(zī)产难以出现大幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比(bǐ)较合(hé)适的操作思路应该是“在(zài)下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱(ruò) 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环(huán)境(jìng)偏弱的影(yǐng)响下，昨(zuó)日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下行。沪(hù)铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研(yán)究所有色金(jīn)属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一(yī)个(gè)触发因素，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议(yì)息(xī)会(huì)议，加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概率升(shēng)至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三是(shì)前(qián)一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大(dà)幅(fú)下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较大。市(shì)场一直在(zài)衰退(tuì)论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面(miàn)对银行业和(hé)全(quán)球经济(jì)前景感到(dào)担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得加息预(yù)期降(jiàng)低。加(jiā)息(xī)预期降低(dī)后又不得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不应停止，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国(guó)内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多需求修(xiū)复的(de)情绪慢(màn)慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来(lái)看，何(hé)燕(yàn)艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季(jì)度是(shì)有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样(yàng)的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼(liàn)铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等(děng)行业样本企业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会库存虽然持(chí)续去(qù)化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存(cún)较(jiào)往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开(kāi)工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求(qiú)。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将(jiāng)到来(lái)，资金从(cóng)有色市(shì)场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回(huí)落也是近段(duàn)时(shí)间(jiān)对利空因(yīn)素的集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，不(bù)过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下(xià)游需求无疑(yí)是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍也没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但(dàn)也(yě)没(méi)能(néng)有力提振(zhèn)需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前(qián)的状态，现货上面买盘又(yòu)会出(chū)现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预(yù)期过于一致，主流观(guān)点认(rèn)为(wèi)加息已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市场过于(yú)一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时(shí)间(jiān)或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板块(kuài)多数品种供(gōng)应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个(gè)板块(kuài)还是(shì)持(chí)中线偏空思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预(yù)期(qī)，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度(dù)、半(bàn)年(nián)度甚(shèn)至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块的(de)短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及(jí)可能突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色(sè)而言，投资者(zhě)更多担心的(de)是(shì)在多空分歧的位置(zhì)和时间节点(diǎn)突发(fā)未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从而放大了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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