本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市(shì)走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市指1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将(jiāng)中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏(hóng)观面(miàn)看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个(gè)月收缩。美联(lián)储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了(le)盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特估概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估(gū)值回(huí)归市(shì)场均值，已是国家(jiā)资(zī)本新战略。国(guó)家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是(shì)市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛(niú)市(shì)带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题的红(hóng)五(wǔ)月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看两点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德(dé)时代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形(xíng)整理(lǐ1分米等于多少米，1分米等于多少米厘米)格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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