财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特(tè)估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会(huì)议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加(jiā)醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)拙荆是什么意思，拙荆是什么意思中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当(dāng)前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银(yín)行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合(hé)价值投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史(shǐ)低位的(de)银行板(bǎn)块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压(yā)力过(guò)去以及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)的(de)国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为拙荆是什么意思，拙荆是什么意思例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银(yín)行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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