大家好，转眼假期(qī)就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券(quàn)商(shāng)老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍(réng)需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对(duì)刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需(xū)求的支持(chí)，强(qiáng)调(diào)做好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一(yī)共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的时(shí)间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为(wèi)了防止未经(jīng)授权(quán)使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的(de)经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关(guān)注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政(zhèng)治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及(jí)其(qí)他(tā)板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在(zài)二季度有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需(xū)要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限(xiàn)。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处(chù)于再平衡(héng)期，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线索在于科10克是几两技周期(qī)与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和业绩(jì)因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表的(de)赛(sài)道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及(jí)原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美债收(shōu)益率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速(sù)不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治(zhì)局(jú)会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数字经(jīng)济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第(dì)一(yī)次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一(yī)年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和(hé)商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据(jù)很(hěn)难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏、美(měi)联储(chǔ)年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng10克是几两)确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下获取超额(é)收益（13只被指数(shù)集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完(wán)成最(zuì)后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再(zài)起

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